离岸央票对汇率影响解析
央行票据是央行的流动性管理工具，也是引导市场利率、表达央行货币政策意愿的工具。央行票据的发行会影响香港离岸人民币市场的流动性环境和利率水平，进而影响在岸与离岸人民币之间的利差，从而对人民币汇率产生影响。
香港离岸人民币市场向来是影响人民币汇率的重要因素，因为离岸市场的人民币交易是纯粹市场化的，完全取决于市场供求。因此，当市场出现人民币贬值预期时，一些机构可能利用这一预期进行做空操作，放大贬值预期，从而投机获利。这种行为可能使人民币汇率偏离基本面或央行的合意水平，在市场上形成羊群效应，甚至引发踩踏，影响金融稳定，这显然不是央行所乐见的。
值得注意的是，当在岸和离岸两个市场的汇差和利差持续扩大时，投机机构不仅通过做空获利，还可能利用利差在两个市场之间套利，获取双重收益，并导致人民币汇率进入预期自我强化的状态，这同样存在一定风险。
自2014年人民币汇率出现贬值预期以来，香港离岸人民币市场始终扮演重要角色。可以说，每次人民币贬值往往先从离岸市场开始，甚至由离岸市场引发。
当香港离岸市场人民币汇率贬值后，在岸市场汇率相对平稳，但离岸市场的持续贬值会令在岸与离岸的汇差扩大，在岸市场也随之贬值。央行为了稳定两个市场的人民币汇率，不得不通过消耗美元来支持汇率，这种购买往往在两个市场同时进行，对外汇储备消耗较大。从2014年到2016年，央行消耗了约1万亿美元外汇储备。
央行稳定汇率不仅消耗外汇储备，2015年和2016年，央行还出手干预离岸市场利率，通过多种方式回收流动性，以提高离岸市场利率，swissquote瑞讯银行从而增加做空人民币的成本，此类操作在离岸市场多次发生。
例如，2017年1月6日，香港离岸人民币隔夜Hibor暴涨23个百分点或2299.8个基点至61.333%，连续第二日暴涨，接近一年前的纪录高点。7天利率升至24.731%，大涨717.6个基点。14天利率升至19.626%，大涨391.9个基点。
这样的多次操作使离岸市场的人民币存款从高峰时期的1万多亿降至目前的6千亿左右，这对于离岸人民币市场来说是一大损失，也是人民币国际化进程中的一个挑战。
央行不仅影响离岸市场人民币利率，还对离岸市场的人民币存款征收了存款准备金，这也导致人民币存款明显下降。
根据央行上海管理部发布的最新数据，7月末，香港人民币存款6075.77亿元，比6月末增加230.56亿元，增幅为3.94%。7月末，香港所有货币存款余额129455.4亿港元，环比下降0.1%；外币存款余额62171.91亿港元，环比下降0.42%；人民币存款占香港总存款和香港所有外币存款的比重与上月基本保持稳定，分别为5.47%和11.39%。
央行在离岸发行央票，可以避免此前调控汇率和利率市场时对离岸市场造成的冲击。因为央票发行更加市场化、透明化，能够引导市场预期，明确央行意图，从而引导市场操作，形成稳定的市场化收益率曲线。这对于建设离岸市场、推进人民币国际化具有基础性作用。
从当前国际金融形势看，美联储9月加息预期升温，为应对加息，香港商业银行已开始提前调整利率。
9月19日傍晚，汇丰银行宣布，9月20日起在香港提高港元、美元、人民币定期存款利率。其中3个月至1年期存款利率统一上调0.1个百分点，18个月期则上调0.05个百分点。定存利率上调后，1年期及18个月期利率最高报2.15%及2.2%。汇丰同时也上调了美元及人民币定存利率。此前9月3日，汇丰已上调港元定存利率，昨日是月内第二次上调。
作为香港龙头银行，汇丰加息对当地其他银行具有示范意义。东亚银行也于9月20日宣布上调港元定存利率，将半年期利率上调0.01个百分点至2.18%。接着，来自新加坡的外资行星展银行9月21日跟进，把半年期存息提高0.05个百分点，最新特惠息升至两厘。
汇丰加息起着带头作用，中小银行也需要加息以防资金流失。而如果拆息及存款利率同时上升，就意味着月底香港银行上调最优惠利率的机会将逼近临界点。