白银价格涨幅超黄金，高盛警示其风险更高
白银今年价格涨幅已超过70%，远超黄金50%的涨幅，成为贵金属市场中的热点。然而，高盛分析师指出，白银的上涨基础并不稳固，主要受美联储降息预期和短期资金流入推动。相比之下，白银市场规模较小，缺乏中央银行支撑，导致其价格波动性明显高于黄金。
白银与黄金的惊艳表现
白银在2025年贵金属热潮中表现突出，涨幅超过70%，将黄金50%的增幅抛在身后。根据LSEG数据，周一白银价格在全球早盘交易中触及历史高位，达到每盎司52.048美元。
黄金同样创下新高，突破每盎司4000美元后攀升至4116.87美元，受到美联储降息预期和避险需求的双重支撑。
近期，贸易政策调整引发市场关注，为火热的贵金属市场增添了一些不确定性。
高盛的谨慎提醒
高盛在10月12日的报告中指出，白银中期内或因美联储持续降息而继续保持强势，但短期内其波动性和下行风险显著高于黄金。
分析人士表示：“黄金是唯一由中央银行结构性需求支撑的大宗商品，而白银缺乏这种安全垫。瑞讯银行外汇平台”
黄金与白银的分化
历史上，白银和黄金价格走势常趋同，但近年来两者差异愈发明显。高盛2025年5月的报告显示，自2022年部分央行储备调整后，全球中央银行黄金购买量大幅提升，推助金价上扬，而白银并未受到类似支撑。
当前金银比已从去年的84.7升至约102，反映出黄金在经济不确定性升高时更具优势，而白银因工业需求波动（如太阳能领域）表现相对受限。
白银因在太阳能电池板等行业中应用广泛，周期性特点明显，作为避险资产的可靠性不及黄金。高盛分析师强调：“白银未被国际货币基金组织储备框架认可，在现代中央银行投资组合中也不占重要地位。”
此外，分析师还指出，金价走高并不会促使央行转投白银：“中央银行管理的是价值而非重量。黄金储备多为被动持有，并非逐利操作。”即使金价上涨，央行也只会调整持有规模以维持资产平衡，而非转向白银。
黄金的独特优势
黄金的物理特性使其更适合作为储备资产。它比白银稀缺十倍、每盎司价值高80倍、密度是白银的两倍，便于储存、运输和保护。
高盛用比喻说明：“10亿美元的黄金可装入一个手提箱，而同等价值的白银则需要一辆全尺寸货运卡车。”
白银市场：小池塘，大波澜
白银市场规模仅为黄金的九分之一，资金进出对价格影响更为剧烈。近期白银价格自8月底以来飙升超过35%，部分原因是伦敦——全球实物白银交易中心——库存降至多年低位，引发流动性紧张。
然而，高盛警告，缺乏中央银行需求支撑的白银价格极易受市场情绪左右：“一旦资金流入放缓，甚至出现临时撤离，可能引发价格大幅回落，近期伦敦市场的紧张状况也会随之舒缓。”
白银类似于黄金的“放大版本”：宏观风险提升贵金属需求时，白银涨幅往往更大；但当风向转变时，其跌幅也更为猛烈。
2025年市场分析进一步指出，白银对工业需求（如光伏领域）的依赖使其更易受到经济周期波动影响，而黄金的避险属性则相对稳定。
总结
白银虽然在2025年表现亮眼，但其高波动性和缺乏中央银行支撑的特点使其风险高于黄金。投资者需警惕短期回调可能，尤其是在全球经济形势复杂多变的背景下。相比之下，黄金凭借中央银行需求和自身物理优势，仍是更稳妥的避险选择。