美元跌至四年低点后反弹，长期弱势趋势或已形成
任何期待2026年美元开局平稳的人都会感到意外。美元正迈向连续第三个月下跌，高低点波动幅度接近4%，成为过去六个月波动最大的一个月。
周三（1月28日）亚市时段，美元指数小幅反弹，此前四个交易日明显下行，一度触及95.57的四年低点，现交投于96.00附近。短期技术回调并未改变整体看跌基调。
通胀预期保持坚挺，而经济增长势头有所放缓，使得名义利率虽上升，实际收益率却未能出现有效回升。随着市场对美联储持续紧缩政策的疑虑加深，美国经济增长的“例外论”基础正在逐步减弱。
本月表现最为突出的是澳元和纽元等商品货币，两种货币兑美元涨幅均约5%。澳洲联储面临的加息压力日益增加，有消息称新西兰联储可能最早在5月加息。尽管美元走弱与货币政策预期变化是澳元兑美元和纽元兑美元走强的关键驱动因素，但基本金属价格上涨也为这两种货币提供了额外支撑。
美元弱势格局的形成背景
美元长期疲软的信号早已显现
数月来，部分市场分析师持续关注美元可能出现的下行风险，主要依据技术面因素。美元自2008年低点以来的多年上行趋势已在2022年结束，而2025年1月高点以来的显著回落属于趋势性调整，使动能与2022年高点以来的整体下行方向趋于一致。因此，6月低点以来的反弹被看作技术修正，瑞讯银行外汇平台而价格现已跌破该结构，美元正接近多年低点区域。
自2014年以来，美元净多头敞口逐步收窄
美元的下行并非毫无预兆，市场持仓结构早已发出警示。自2014年达到峰值以来，净多头头寸持续减少，主要源于多头总头寸稳步下降。交易员已连续数周维持净空头状态，但持仓尚未达到极端水平，而空头总头寸仍在继续累积。
政策环境偏向美元走弱
因此，尽管美元在短期周期图表上呈现超卖迹象，但市场仍有进一步下探的可能。当前持仓并未过于拥挤，且多年来买盘动能持续消退，政策层面也可能倾向于推动美元走弱以及货币政策转向宽松。这轮抛售行情或许仍有延续空间，市场焦点现已转向价格能否有效跌破6月低点。
美元指数技术分析
考虑到近期波动率回升，美元指数可能逐步向90关口靠近。日线图显示，此前波动率升至类似高位时，市场往往先形成阶段低点后再延续趋势。周二低点恰好位于138.2%（95.95）与161.8%（94.80）斐波那契扩展位之间，显示短期双向波动的可能性。
即便如此，任何反弹仍可能被视为新的进场时机。空头或逢高布局，并逐步推动美元指数向90支撑位靠近。
（美元指数日线图，来源：网络）
北京时间9:24，美元指数现报96.07。