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周四（9月25日）亚欧时段，现货黄金在3730至3750区域呈现震荡走势，目前上涨0.25%，交投于3745美元附近。周三纽约时段，金价一度快速下跌1.2%至3717美元附近，但随后收盘反弹至3735美元左右。受美联储主席鲍威尔偏鹰派讲话以及其对美股估值过高的担忧影响，市场风险偏好有所回落，叠加现货黄金买家的获利了结需求，近期金价在3800美元关口前展开回调。

SPI资产管理公司管理合伙人斯蒂芬·英尼斯指出，金价上涨对贵金属投资者而言无疑是利好消息，但这一贵金属向每盎司4000美元逼近的走势，也凸显出市场对经济前景和全球局势的担忧情绪，这种情绪为上世纪70年代末以来所罕见。

英尼斯在周三撰文称：“黄金并非简单上涨，其涨势路径既具历史性，又令人关注。周二金价再涨1%，使每盎司4000美元关口的轮廓愈发清晰；而今年以来，该金属累计涨幅已达45%。在此过程中，黄金不仅突破了1980年经通胀调整后的历史高点，攻克了多个关键心理阻力位，更持续向新的价格区间攀升。”

英尼斯强调，黄金的这轮涨势并非仅由通胀因素推动。“若仅因通胀因素，债券市场早该通过长期收益率飙升与收益率曲线陡峭化释放信号。相反，黄金上涨的推动力是一套更为复杂的组合因素——各国央行的持续增持、法定货币体系下的资金流动，以及市场对系统性风险的担忧。”

他进一步补充：“自1979年市场波动以来，我们从未见过如此猛烈且持续的涨势。当时投资者对通胀控制失去信心，黄金单年涨幅超一倍。但此次并非单纯的通胀恐慌：与2011年那轮由量化宽松时代印钞担忧推动的上涨不同，此次走势更具计划性，其核心支撑源于各国央行的战略决策，而非散户投资者的短期行为。”

当前金价上涨的核心推手正是各国央行本身。他表示：“各国正积极推进外汇储备多元化、降低对单一货币的依赖度，这并非出于短期热情，而是基于长远的战略考量。各国政府决定增加黄金储备作为官方储备的补充渠道，这些举措象征意义大于实际影响，但传递出明确信号：全球金融体系调整的背后，隐含着对黄金的持续需求支撑。”

尽管质疑者提及美国股市的持续强势，并对黄金能否跑赢科技巨头持怀疑态度，但英尼斯认为，“两轮涨势背后的支撑逻辑”足以证明黄金具备这一潜力。

他在文中写道：“美国股市的上涨并非单纯依托基本面，而是受到货币环境变化的持续影响。上周美联储降息虽在市场预期之内，但美联储主席强调不存在无风险的前行路径，这一表态凸显了当前市场环境的复杂性。”

即便鲍威尔试图顶住要求更激进宽松政策的压力，投资者已察觉到货币供应量正再度扩张，法定货币的信用基础正从边缘逐步松动。正因如此，当前局面并非仅为交易员追逐短期波动——而是各国央行、主权财富基金及长期配置型投资者，在悄然将资产配置方向转向硬资产担保品。”

英尼斯总结道：“若说1979年是一场市场风暴，2011年是宽松政策下的调整，那么2025年则正朝着全球秩序调整的方向演进。历史的经验始终一致：关注黄金所传递的市场信号，有助于规避潜在风险。”

周二早间金价曾攀升至每盎司3800美元关口附近，周三（9月24日）晚间黄金开始快速回落。交易员需继续关注今晚发布的美国季度经济数据以及周五公布的核心PCE物价指数。

技术分析：

根据昨日技术分析，现货黄金4小时线围绕上升通道运行，线下回踩可考虑轻仓，线上反弹可观察买点，目前关键点是能否守住上升通道下轨，若守住则有望冲击中轨。支撑位为轨道线下轨，压力位为中轨。

（现货黄金4小时图）

分时图显示，现货黄金跌破3740后出现V型反转，目前守住3740的形态颈线。若3740跌破，则金价可能继续下探，甚至跌破5日EMA；若守住，则有望挑战4小时线的上升通道中轨。

（现货黄金分时图）

日线图显示，金价对5日EMA在3730附近进行了两次回踩，短期不应继续跌破。若跌破3730，金价将下探3700整数关口，该位置也是10日EMA与日线上升趋势线的交汇点，同时接近5日均线。

从日线震荡指标来看，MACD高位形态仍然偏多，RSI显示金价仍在多头掌控之中，目标价依然在3824美元附近，即前期金价大型三角形整理形态的量度涨幅。

（现货黄金日线图，swissquote瑞讯银行官网来源:网络）

北京时间15:27，现货黄金报3745.17美元/盎司。